第192章 护城河战争:白酒vs科技财报对比(1/4)
陆家嘴28楼的落地窗上凝着晨露,阳光斜切进来,在铺满桌面的财报上投下细碎的金边。陈默盯着恒玄科技f10页面上48的毛利率,再看看贵州茅台915的数字,手中的红笔在对比表上戳出破洞——前者研发投入1145亿,后者原材料成本不足8,这个差距像道无法逾越的天堑。
“师父,这芯片公司砸了十亿研发,毛利率还不到茅台一半,凭啥机构给300倍pe?”陈默抓起两张财报甩向周远山,纸页划过空气的声响惊飞了窗台上的麻雀。
周远山一脚蹬开吱呀作响的转椅,从迷你冰箱里拽出两罐青岛啤酒,铝罐表面的冰水在《半导体行业白皮书》上洇出暗痕:“茅台镇的高粱论斤卖,芯片流片一次烧掉的钱够买一卡车茅台——”拉环“啵”地弹开,泡沫溅在茅台的杜邦分析图上,“资本市场是给确定性溢价,还是给赌徒买单?”
陈默的电脑屏幕split成左右两半,左边是茅台2024年年报:营业成本13789亿,赤水河的水和红缨子高粱占比15,包装费都比原材料贵;右边是恒玄科技:3263亿营收,研发投入吃掉三分之一,仅流片费用就32亿。“这不公平!”他捶了下键盘,excel里的毛利率曲线像两条平行铁轨,“茅台的成本连瓶子钱都不够,科技公司每卖一片芯片都在赔本……”
“赔本?”周远山突然把啤酒罐砸在“研发费用”栏,铝罐凹痕里渗出的液体在桌面上蜿蜒成芯片版图,“知道茅台镇有多少无证小作坊吗?口窖池!但芯片公司流片失败一次,就是八位数打水漂——”他戳了戳恒玄科技的专利列表,“108项专利?华为海思2012年研发占比42时,连麒麟芯片能不能流片都不知道,那才叫把钱烧在刀刃上!”
陈默调出恒玄科技的bes2800芯片参数:6n工艺,单月产能400万颗,却被德州仪器的降价函逼得毛利率周线级下滑。上周在张江高科看见的场景突然浮现:中芯国际门口的货车排成长龙,每个晶圆盒都贴着“流片加急”的红色标签,司机们蹲在路边啃馒头,车里装的不是硅片,是燃烧的研发费用。
凌晨三点的便利蜂,关东煮的热气在玻璃上凝成水雾。陈默嚼着冷掉的鱼丸,手机屏幕上恒玄科技的股吧炸了锅:
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