第193章 现金流陷阱：利润背后的幽灵(1/3)
陆家嘴28楼的落地窗映着暴雨，陈默盯着私募客户群里跳动的红色警示，《某房企净利润20亿但现金流-50亿》的标题像道狰狞的伤口。妙可蓝多的跌停阴影还未褪去，新的陷阱已在财报字缝里张开獠牙——他捏紧手中的茅台空瓶，瓶底残留的酒渍在卫星地图上洇出暗痕，正好覆盖住房企项目所在地。
“师父，这比乐视网还狠！”陈默将皱巴巴的财报拍在堆满红牛罐的茶几上，指甲几乎掐进“少数股东权益”栏目，“308亿预收款到账，应付账款挂着200亿，现金流倒贴50亿——钱全填了信托的坑？”
周远山用打火机点燃财报边角，火苗舔过“山西信托-聚鑫12号”的字样，纸灰在空调风里打转：“2017年恒大玩过的套路，明股实债塞进少数股东，利息伪装成分红——”他指腹碾灭烟头，火星溅在“净利润20亿”的数字上，“利润表是庄家的化妆镜，现金流才是卸妆水。”
一、财报卸妆：当利润表遇见现金流照妖镜
便利蜂的冷光下，陈默啃着冷掉的关东煮，笔记本屏幕上房企的合并报表与项目公司流水像两副对不上的麻将牌：
- 母公司利润表：营收600亿，净利润20亿，roe 8，每股收益05元
- 合并现金流量表：经营活动现金流-50亿，投资活动现金流-120亿，筹资活动现金流+80亿
“钱到底去哪了？”他用竹签戳向“上海虹桥壹号”的资金流向图，突然发现项目公司股权结构：母公司占股60出资6亿，山西信托占股40出资4亿，银行贷款10亿。预售回款15亿里，4亿给信托“分红”（实际是15年利率的利息），6亿还母公司借款，只剩5亿躺在监管账户——所谓“净利润”，不过是数字游戏。
周远山的铝罐“砰”地砸在“筹资活动现金流”栏：“看见没？+80亿全是借新还旧的过桥资金，信托计划像附骨之疽，每卖一套房，40填旧债，30给渠道佣金，剩下30还要应付工程造假——”他调出房企美元债信息，“境外债利率18，比高利贷还狠，现金流能不负数？”
陈默想起李雪娟在妙可蓝多爆雷时的哭号，此刻看着房企“保交楼”的宣传海报，突然明白：资本市场最毒的
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